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京源环保IPO从创业板改道科创板 去年研发投入占比为3.79%

日期:2019-08-13 11:04

近日,江苏京源环保股份有限公司(下称“京源环保”)在科创板的审核状态已更新为“已问询”。

根据招股书显示,京源环保拟科创板上市,公开发行股票不超过2683万股,占发行后总股本的25.01%,拟募资2.76亿元,分别用于“智能系统集成中心建设项目”、“研发中心建设项目”和补充流动资金,而其募资金额在目前科创板受理的149家企业中排名倒数第6位。

《科创板日报》记者注意到,京源环保因净利润“含金量”低一直备受诟病,且其原来打算在创业板上市,但随后改道科创板,那么,京源环保科创属性如何呢?

从创业板转向科创板

资料显示,京源环保于2014年12月19日挂牌新三板,公司的主营业务是环保水处理技术、设备及系统的研发、设计与销售。

数据显示,2014年-2016年,京源环保业绩稳步增长,分别实现营业收入3955.57万元、5977.16万元和9671.82万元,分别同比增长56.27%、49.44%和63.62%,实现归母净利润155.97万元、1114.82万元和1690.32万元。

在新三板挂牌期间,京源环保合计8次通过定增或发行公司债方式直接融资2.36亿元,最近的一次募资为2019年6月定增募资4800万元,每股发行价格为12元,京源环保第三大股东关联方以现金全额认购,募资用于“原材料及工程采购款”和“职工薪酬”。

事实上,在2017年,京源环保想要转板的迹象就已经清晰。

2017年2月21日,京源环保发布公告称,其与广发证券签署IPO财务顾问框架协议:双方希望通过长期合作的关系,充分发挥各自优势,建立长期稳定合作关系,积极筹备与开展京源环保IPO上市的相关事宜。

9个月后,江苏证监局确认京源环保的辅导备案日为2017年10月31日,京源环保拟IPO并在创业板上市,但辅导券商是平安证券。

此后京源环保在创业板IPO的进展并未更新,招股书也迟迟未披露,在此期间,上交所推出了科创板,京源环保也因此“改道”科创板。

研发投入占比低于行业公司

2019年7月5日,上交所受理了京源环保科创板上市的申请。

此次京源环保选择的上市标准为:预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元,或者预计市值不低于10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

2017年和2018年,京源环保业绩继续保持高速增长,分别实现营业收入1.66亿元和2.53亿元,分别增长71.68%和52.51%,归母净利润分别增长71.69%和84.42%,至0.29亿元和0.54亿元。

作为拟申请科创板上市的公司,京源环保的科创“成色”颇受关注。

在招股书中,京源环保将中电环保、巴安水务、环能科技和久吾高科作为可比上市公司,2016年-2018年,后四家公司研发投入在营收中的占比平均值为4.3%、3.81%和3.45%,而同期京源环保为4.61%、3.71%和3.79%,近两年略低于可比公司平均水平。到了2019年一季度,京源环保研发投入占比飙升,高达7.33%,明显高于可比公司平均水平(4.68%)。

然而,京源环保的研发投入占比在申请科创板上市的同行业公司中排名末位。

《科创板日报》记者统计得知,目前科创板已受理的149家公司中,和京源环保同属于先进环保产业的公司还有德林海、奥福环保、万德斯和金达莱四家。

根据Wind数据显示,2018年,金达莱的研发支出最多,为5288.23万元,其次是万德斯和奥福环保,分别为1983.12万元和1617.65万元,德林海的研发支出也在1000万元以上,京源环保的研发支出最低,为958.86万元;从研发支出占比上来看,金达莱的研发占比最高,为7.4%,其次是奥福环保的6.32%和德林海的5.26%,万德斯为4.03%,京源环保最低,为3.79%。

现金流连续三年“净流出”

除此之外,《科创板日报》记者注意到,随着营收的增长,京源环保的应收款项也增长迅速。

招股书显示,2016年末-2018年末,京源环保的应收票据和应收账款余额合计分别为9782.21万元、1.85亿元、2.71亿元,年均复合增长率为66.34%;同期流动资产分别为1.41亿元、2.76亿元、3.64亿元,京源环保应收账款及应收票据占同期流动资产比分别为69.5%、67.03%、74.45%,大致呈现增长态势;应收账款和应收票据总额在营收中的占比分别为101.03%、111.45%、107.11%,超过了同期营业收入。

而2016年至2018年,京源环保资产减值损失金额分别为192.57万元、801.32万元和923.65万元,主要是应收账款坏账准备。

与此同时,京源环保的应收账款周转率持续下降,分别为1.39次、1.17次、1.09次,对此,京源环保方面认为,公司所处的行业特点决定了公司的应收账款资产周转率低,所需营运资金较多。

而这也导致京源环保净利润的“含金量”不足。

自2013年开始,京源环保的经营活动现金流量净额均为净流出。2016-2018年,京源环保经营活动产生的现金流量净额分别为-0.23亿元、-0.31亿元和-0.24亿元。

一位资深会计人士表示:“经营活动产生的现金流量可以用来衡量企业盈利质量,一般为正值,它在净利润中的占比越高,表明利润质量相对会越高。而如果经营活动现金流量净额持续净流出,则表明公司自我‘造血’能力不足。”

与此同时,2016年和2017年,京源环保分别现金分红608.31万元和764.64万元。对此,《科创板日报》记者将持续关注。

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